您的位置:主页 > 交易指南 > 基础课堂 >

“空头不死 涨势不止” PTA或许还将飞一会儿

浏览量: 来源:未知 日期:2018-08-17 

  PTA在上涨的路上“一路疾走”,8月16日,TA1809合约涨停,报收7974元/吨,上涨452元/吨,涨幅为6.01%。TA1901和TA1905上涨幅度也跨越4%。PTA没有遭到隔夜原油大跌、大宗商品集体回调的丝毫影响,继续朝8000元/吨飞驰去。

  一、PTA与原油各走各路

  周三美国能源消息署数据显示美国原油库存大增681万桶,表白目前美国原油供应仍然十分丰裕,土耳其危机仍在发酵,市场避险情感加重,美元指数创一年新高,引得国际原油大跌,布伦特原油创下4个月新低。近期原油阴跌不竭,PTA却屡立异高,比来一月布伦特原油与PTA相关性降至-0.169。原油是PTA的上游,PTA受原油价钱影响很是大,比来3年布伦特原油与PTA相关性高达0.871,当前PTA与原油的走势呈现背离。

  

  

图1:PTA与布伦特原油价钱数据来历:Wind、朴直中期研究院

  二、供需向好是支持PTA上涨的最主要要素

  2018年4月以来PTA安装检修较多,下流聚酯负荷维持在90%摆布,PTA供需端偏紧,PTA不断处于去库存阶段,当前PTA库存已降至75万吨摆布。后期检修打算:传说风闻桐昆石化150万吨安装将于8月中下旬泊车检修,时间待定;珠海BP125万吨、恒力石化220万吨安装将于9月检修;珠海BP110万吨安装将于10月检修。若是下流聚酯开工不呈现较着下降的话,PTA去库存会延续到9月底。

  7月底以来,PTA现货市场不断偏紧,现货高升水期货。8月16日华东内贸PTA现货报盘一口价参考8050元/吨自提,零散远期报盘参考1809升水200-250元/吨自提。供需向好为PTA上涨供给坚实的基差。

  

  

图2:PTA供需均衡图数据来历:卓创资讯、朴直中期研究院

  

  

图3:PTA/聚酯负荷数据来历:卓创资讯、朴直中期研究院

  三、PTA财产链冷热不均

  跟着PTA期现货价钱的大幅上涨,PTA出产利润升至高位,8月15日PTA出产利润跨越900元/吨,与上半年平均不到300元/吨的出产利润有着云泥之别。出产利润走高也侧面反映出PTA供需款式的好转。

  PTA价钱上涨,其利润较着提拔,但现实上PX也是本轮上涨的受益者之一。8月15日PX-NAP价差飙升至514美元/吨,本月价差已上涨了104.5美元/吨,按照300美元/吨的加工费计较,当前PX出产利润已有214美元/吨,为2015年以来的最高程度。当前PX供需款式不错,库存持续走低,但当前PX的加工利润已远远跨越其根基面所能支持的,后期回落风险较大。PTA上涨带来的利润,部门被PX攫取了。

  

  

图4:PX-NAP价差数据来历:Wind、朴直中期研究院

  

  

图5:PTA利润数据来历:Wind、朴直中期研究院

  受上游PTA价钱上涨影响,下流聚酯涤纶价钱也有所上涨,本月聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY和涤纶短纤价钱别离上涨了925元/吨、725元/吨、1030元/吨、1025元/吨、700元/吨和760元/吨,聚酯企业借助跌价将成本上涨压力向下流转移。现实上,聚酯企业并不是本轮价钱上涨受益者,除了聚酯切片和涤纶POY出产利润较上月底有所上涨外,其他聚酯涤纶产物利润均有分歧程度的回落。最新消息显示,部门聚酯企业打算减产,聚酯负荷受影响将有所下降。

  

  

图6:聚酯涤纶价钱数据来历:Wind、朴直中期研究院

  

  

图7:聚酯涤纶出产利润数据来历:Wind、朴直中期研究院

  

  

表1:聚酯减产打算数据来历:卓创资讯、朴直中期研究院

  最终的受害者是下流织造企业,下流织造企业几次发布“呼吁书”、“倡议书”,哭诉出产步履维艰,质疑化纤原料价钱上涨,企图抱团抵制。

  现实上下流纺织服装消费环境相当一般,远没有财产上游那般火爆。惹人留意的是本年社会消费下滑较着,2018年1-7月社会零售品消费总额为149176.40亿元,同比增加了9.3%,涨幅较客岁同期下滑了1.1%。2018年1-7月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为为7602.00亿元,同比增加了9.2%,表示中规中矩。纺织服装出口方面令人担心,2018年1-7月纺织品服装出口1543.67亿美元,同比增加3.71%。此中,纺织品出口684.61亿美元,同比增加10.05%,服装及其附件出口859.06亿美元,同比下跌0.84%。近年东南亚纺织服装敏捷兴起,订单向东南亚转移,中美商业摩擦再升级,已冲击到纺织服装行业,下半年纺织服装表里需均面对严重挑战。纺织服装需求的暗澹暂未影响到PTA、聚酯,但跟着时间的推移,这种负面影响将逐步释放。

  

  

图8:服装鞋帽、针、纺织品类零售额数据来历:Wind、朴直中期研究院

  

  

图9:纺织服装出口金额数据来历:Wind、朴直中期研究院

  四、资金要素是主要的推手

  成本端、供需端向好是支持PTA上涨的主要要素,但并不克不及完全注释目前PTA这种非理性上涨,资金要素也是鞭策PTA价钱上涨的主要要素之一。跟着TA1809合约交割月的临近,持仓量较前期已有较着的降低,但当前该合约持仓量仍有249626手。09合约的成交量和持仓量较着高于积年同期程度,PTA总的沉淀资金也高达39.76亿,天量资金在PTA盘面博弈。PTA供需偏紧,社会库存不竭走低,PTA仓单持续流出中,当前PTA仓已降至5117张,远低于2015-2017年同期程度,PTA空头有被逼仓风险。

  

  

图10:PTA仓单数据来历:Wind、朴直中期研究院

  综上所述,成本端走强和供需严重是支持本轮PTA上涨的次要缘由,当前PTA开工率在81.6%,聚酯开工率在90.37 %,供需铰剪差正在逐渐缩小。近期社会库存和仓单均继续下降,现货市场仍偏紧,现货高升水期货。成本端、供需面中的利空要素逐步闪现,但影响当前盘面的更多的是近月矛盾,即近月高持仓和低库存!“空头不死,涨势不止”,PTA大概还将飞一会。